業(yè)績依賴中海油
海油工程是目前亞洲最大且中國唯一的承攬海洋石油、天然氣開發(fā)工程建設(shè)項目的總承包公司。
自2002年上市以來，海洋工程一直都保持了很好的發(fā)展勢頭。在《投資者報》“像巴菲特一樣賺錢的10家A股公司排行榜”中，海油工程以平均23.14%的凈資產(chǎn)收益率排名第7位。
“公司很多訂單都來自于中海油，這保證了公司的開工率，從而提升了公司的資產(chǎn)利用效率。”一位業(yè)內(nèi)分析人士表示，正是有了中海油保駕，海洋工程才能實現(xiàn)較高的凈資產(chǎn)收益率。
盡管此前有傳言稱，中海油為了實現(xiàn)港股回A，將把利潤調(diào)向中海油股份公司，其原因是2009年海洋工程毛利率有較大幅度下降。不過，前述分析人士認(rèn)為，公司毛利率下降的主要原因是南海施工的惠州 25-3/1 項目成本超支，導(dǎo)致項目虧損 4.2億元，影響凈利潤 3.6億元。
實際上，中海油集團對海洋工程的支持仍然堅挺。去年9月11日，中海油集團與公司在海油大廈簽署《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》。該協(xié)議具體規(guī)定了中海油將支持海油工程發(fā)展EPCI、EPC、EC等多種承包能力，承諾將其一定比例的工作委托海油工程完成，并將按照規(guī)定提供資源需求計劃；協(xié)議同時規(guī)定海油工程將根據(jù)國際等效可比價格制定優(yōu)惠價格，并向甲方提供優(yōu)質(zhì)高效的專業(yè)服務(wù)；中海油將大力支持海油工程不斷更新改造自有和長期租用的施工機具及工程船舶，并逐步完成調(diào)價工作；該協(xié)議有效期至2015年12月31日。
一份長達(dá)5年的優(yōu)厚合作協(xié)議足以說明，海油工程未來收益的增長極具保障性。
關(guān)聯(lián)交易需關(guān)注
中海油給予下屬的海油工程足夠的項目支持似是理所當(dāng)然，海油工程也得以在無需過分競爭的環(huán)境下實現(xiàn)自身的連續(xù)高速增長，這為海油工程的廣大投資者所喜而樂見。
但這也可能是海油工程的風(fēng)險所在。
一方面，公司目前的七成業(yè)務(wù)項目都來自中海油，對控股股東存在過高的依賴性。盡管我國深海油氣開發(fā)前景廣闊，但中海油同樣存在由于勘探、開發(fā)等方面的原因而出現(xiàn)業(yè)務(wù)波動，這將直接對海油工程的業(yè)績造成較大的沖擊；
另一方面，作為控股公司，中海油同樣有自身的盈利需求，這種情況下，大量的關(guān)聯(lián)方交易容易成為關(guān)聯(lián)方利益輸送的天然通道，從而損害海油工程的中小股東利益。同時，雙方也可能達(dá)成默契來粉飾海油工程短期業(yè)績。
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