長期受益國家海工戰略
國家戰略推動海洋工程發展。母公司中海油是國內最主要的海洋工程設備的采購商，我們按照中海油的規劃可推出2011年后國內海洋工程設備市場的容量每年超過250億元。同時，國內海洋油氣開發處于由淺水向深水的戰略轉換期，南海大型深水天然氣項目荔灣3-1項目是公司第一個真正意義上的深水項目。該項目的啟動標志著公司海工項目進入快速發展通道。作為國家發展海洋工程戰略的直接和主要受益者，公司海洋工程業務未來有望快速成長。預計2011年后公司海工業務每年的收入增長將超過30%，未來1-2年內以南海為主的深海業務收入將超過以渤海為主的淺海業務。
海外業務是公司業務的另一增長極。公司加速海外布局，重點關注中東、澳大利亞和巴西等相對活躍市場，簽訂了雪佛龍Gorgon 項目液化天然氣工廠工藝模塊建造合同等多項海外訂單，2010年上半年新簽海外訂單15.2 億元，另外還有部分訂單已達成合作意向。雖然國際市場開發成果不能全部立即轉化為當期收入，但為未來緩解單一市場風險、保證業績穩定和可持續發展提供支撐。此外，公司與休斯頓專家成立科泰有限公司，共同開展國際深海業務，盡快建立起深水浮式平臺EPCI的系統工程能力。預計2010年海外業務有望同比增長20%，2011年后年增長率將超過30%。
盈利預測與評級
我們判斷公司2010年業績處于低谷，2011年后業績步入上升通道，預計公司2010-2012年每股收益為0.18元、0.29元、0.48元。鑒于公司的未來成長性和盈利能力，結合可比公司的估值實際情況，按2011年35倍市盈率，公司合理股價為9.8元，給予“買入”評級。 (東海證券研究所 牛紀剛)
發布信息
