國際原油價格連續(xù)上漲，創(chuàng)歷史新高，國內(nèi)煉油業(yè)虧損嚴重，成品油價格市場化機制難以成行。在國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟下降預(yù)期和國際油價等原材料上漲壓力之下，化工行業(yè)周期性下降可能來臨。
一季度國內(nèi)煉油業(yè)虧損嚴重
紐約原油期貨28日每桶超過119美元，有跡象顯示在供應(yīng)面疲弱的同時全球原油需求持續(xù)強勁，另外美元創(chuàng)下新低也推動油價走高。
國際油價目前較一年前的收盤價格幾乎增長了一倍，2008年迄今漲幅為24%。最近推動油價走高的因素有：尼日利亞原油出口再次受到干擾，而中國上個月公布的原油進口則創(chuàng)出新高。
中國海關(guān)總署公布的最后數(shù)據(jù)顯示，3月份中國進口1730萬噸原油，相當于平均每天409萬桶。該數(shù)據(jù)顯示，原油進口量較2007年同期的1386萬噸相比，增加了24.8%。3月份原油進口增加至每天400多萬桶，這意味中國有望超過日本，成為世界上第二大原油進口國。
中國石油和化學(xué)工業(yè)協(xié)會公布的數(shù)據(jù)顯示，一季度煉油業(yè)虧損239.24億元。由于國際原油價格持續(xù)上漲，一季度進口原油支出成本大幅度增加，煉油企業(yè)出現(xiàn)虧損，并導(dǎo)致全行業(yè)利潤出現(xiàn)下降，這是石化行業(yè)自2001年以來的首次利潤下降。
成品油市場化機制難以成行
從最近公布的CPI數(shù)據(jù)看，3月份CPI同比上漲8.3%，一季度上漲8.0%，預(yù)計全年通脹的壓力依然十分嚴重。一般說來成品油價格上調(diào)10%，CPI指數(shù)上漲0.2-0.3個百分點，因此在通脹壓力下，我國成品油的價格與國際價格倒掛的現(xiàn)象將繼續(xù)延續(xù)。
有關(guān)部門日前就保障原油、成品油市場供應(yīng)實施財政扶持政策,這能適度緩解中國石化和中國石油的業(yè)績大幅下滑壓力。但從全年國際原油的價格走勢分析，油價可能將依然保持在高位運行，財政相應(yīng)的補貼僅能緩解和控制兩大巨頭公司的業(yè)績波動，與去年相比，業(yè)績較大幅度下滑已成必然。尤其是作為煉油業(yè)務(wù)占比大的中國石化，補貼數(shù)額比較大，才能得以緩解公司業(yè)績大幅波動。總之，兩大巨頭公司的業(yè)績下降預(yù)期將對公司股價帶來負面影響。
特別關(guān)稅增加化肥企業(yè)壓力
國家有關(guān)部門近日規(guī)定：在2008年4月20日至9月30日國內(nèi)用肥旺季內(nèi)，對所有貿(mào)易形式、地區(qū)、企業(yè)出口的所有化肥及部分化肥原料在現(xiàn)有出口稅率基礎(chǔ)上，加征100%的特別出口關(guān)稅。
出口稅率的大幅上調(diào)，完全封閉了我國化肥產(chǎn)品出口的空間。從產(chǎn)能狀況看，就針對國內(nèi)需求而言，我國氮肥和磷肥的產(chǎn)能是供大于求的，因此出口的完全封閉，將轉(zhuǎn)向國內(nèi)市場消化，價格下降、原材料等成本下降滯后性的雙逆向因素影響，對企業(yè)的壓力是巨大的。而近年我國氮肥、磷肥產(chǎn)能擴張較快，出口的限制將造成行業(yè)內(nèi)新的變局。我國鉀肥近70%以上需求依靠進口來滿足，因此加征100%特別關(guān)稅對鉀肥行業(yè)無影響。
因此，相應(yīng)生產(chǎn)企業(yè)的壓力驟增，利潤空間將受到大大擠壓，相關(guān)上市公司業(yè)績預(yù)期消失，公司股價的估值面臨強大的壓力。
化工行業(yè)周期性下降可能來臨
化工行業(yè)本身是一個周期性很強的行業(yè)，在宏觀經(jīng)濟尤其是固定投資增速較高的狀況下，該行業(yè)的擴張速度和利潤增長速度均是可喜的，但是一旦宏觀經(jīng)濟增速放緩，外加環(huán)保以及原材料上漲等壓力，可能依然在擴張中的該行業(yè)已經(jīng)開始步入周期性下降趨勢中。擴張帶來的支出加大、融資成本的上升、產(chǎn)品毛利率下滑以及銷售的放緩等因素在速增下降的宏觀經(jīng)濟下將可能加倍放大，企業(yè)在成本不斷上升和產(chǎn)品供求面臨平衡拐點的雙重壓力下，將面臨短期極大的壓力。
目前受宏觀經(jīng)濟、原材料、產(chǎn)業(yè)政策、環(huán)保等因素影響，行業(yè)有步入周期性下降趨勢的預(yù)期和潛在風(fēng)險，技術(shù)低端企業(yè)面臨巨大的生存壓力；但另一方面也有利于該產(chǎn)業(yè)以及產(chǎn)品優(yōu)化升級，優(yōu)勢企業(yè)也將因此而進一步強大。
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