國內(nèi)投資者說：問君能有幾多愁，恰似滿倉中石油。
中國石油天然氣股份有限公司A股發(fā)行首日上摸48.62元人民幣，而4月22日跌到15.35元，跌破了16.70元的發(fā)行價(jià)。中石油第一季度的凈利潤同比下降31.5%，主要原因是成品油價(jià)格管制和特別收益金兩項(xiàng)政策使得中石油兩頭受壓。
中石油股價(jià)大幅下跌，投資者難免抱怨連連，價(jià)格管制抵消了企業(yè)上市后帶來的增長動(dòng)力，扭曲了企業(yè)的經(jīng)營狀況。高盛的經(jīng)濟(jì)學(xué)家梁紅指出，有關(guān)部門一直在通過各種限價(jià)措施為最終用戶提供變相財(cái)政補(bǔ)貼，而這種補(bǔ)貼是以非金融業(yè)國有企業(yè)的損失為代價(jià)的。今年1~2月總體非金融業(yè)的稅前利潤同比下降了5.6%，而其他非國有企業(yè)領(lǐng)域的利潤同比增長了34.7%。
限價(jià)措施扭曲了行業(yè)利潤分布情況。政策損害了下游行業(yè)國有企業(yè)的盈利，而有利于銀行業(yè)。受益于強(qiáng)勁的貸款增長和高額的存貸款息差，今年銀行業(yè)的利潤增長依然強(qiáng)勁。
政府為了平抑價(jià)格，避免旺季期間的大范圍能源短缺，不得不通過補(bǔ)貼來彌補(bǔ)企業(yè)的損失。如果上游大宗商品價(jià)格上漲勢頭未能減弱，政府只能增加補(bǔ)貼。高盛預(yù)計(jì)，如果選擇為石油加工、電力和水務(wù)行業(yè)這三個(gè)行業(yè)的虧損提供補(bǔ)償，那么補(bǔ)貼總額將達(dá)到人民幣4100億元，達(dá)到2007年國內(nèi)生產(chǎn)總值的1.6%。
中石油受到的政策限制讓該公司很難被外國投資者看好。里昂證券的中國研究主管劉煒指出，中石油最近有一些新的油田和氣田的發(fā)現(xiàn)，但受到特別收益金影響，缺乏勘探和生產(chǎn)的積極性。根據(jù)規(guī)定，在原油價(jià)格超過40美元一桶時(shí)，開采銷售的企業(yè)因此獲得的超額收入需要按照比例征收特別收益金。現(xiàn)在國際油價(jià)已經(jīng)到了120美元，投資銀行高盛預(yù)計(jì)未來6~24個(gè)月，油價(jià)有可能每桶升至150~200美元，因此預(yù)計(jì)中石油今年煉油業(yè)務(wù)的虧損會超過1000億元人民幣，并將其評級由"買入"降到"沽售"。
"老投資者喜歡選擇在一個(gè)行業(yè)最差的時(shí)候買入，"國都證券策略分析師邊風(fēng)煒說，"對中國上市公司來說，對于政策的預(yù)測重要性遠(yuǎn)超過對于它經(jīng)營的預(yù)測。業(yè)績最差的時(shí)候反而可能出現(xiàn)政策上的變動(dòng)。"
無論在哪個(gè)國家，成品油價(jià)格都是一個(gè)非常敏感的問題，因?yàn)闋可娴降睦婕瘓F(tuán)太多。如果政府最主要的目標(biāo)是保護(hù)弱勢群體，那就應(yīng)該尋找更為恰當(dāng)?shù)难a(bǔ)貼方式，否則等于是中石油的股東補(bǔ)貼了有車階層和汽車產(chǎn)業(yè)。有專家建議，考慮到絕大多數(shù)的汽油用于汽車和摩托車，可以放開汽油價(jià)格，只補(bǔ)貼柴油，因?yàn)椴裼椭饕糜诠I(yè)、農(nóng)業(yè)和交通運(yùn)輸行業(yè)。瑞銀的中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤也認(rèn)為，中國政府可以直接補(bǔ)貼低收入人群，現(xiàn)在對成品油實(shí)行限價(jià)等于是補(bǔ)貼了所有人，應(yīng)該把政策落實(shí)到更需要補(bǔ)貼保護(hù)的消費(fèi)群體上。
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