2005 年以來(lái)，我國(guó)石油鉆采設(shè)備行業(yè)迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)期，過去三年增速均達(dá)50%以上。我們認(rèn)為，高油價(jià)不是唯一原因，更為深刻的行業(yè)背景是我國(guó)石油鉆采設(shè)備業(yè)已經(jīng)具備較強(qiáng)的全球競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)國(guó)家實(shí)施"走出去"戰(zhàn)略加快了國(guó)內(nèi)油企海內(nèi)外勘探力度，而這又刺激了三大油企的設(shè)備采購(gòu)。
國(guó)家"走出去"戰(zhàn)略的實(shí)施加快了中石油等三大油企海內(nèi)外勘探的力度。中石油等三大油企的勘探費(fèi)用自02 年以來(lái)基本維持在20%以上，保持了較快的增長(zhǎng)水平，同油價(jià)的波動(dòng)并不存在顯著關(guān)系。同時(shí)考慮到我國(guó)將在2015 年前完成1億噸的戰(zhàn)略儲(chǔ)備，因此，在一個(gè)相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)，三大油企的勘探費(fèi)用增長(zhǎng)仍將保持較快水平，這勢(shì)必加大他們的設(shè)備采購(gòu)力度。
我們認(rèn)為：全球競(jìng)爭(zhēng)力的提升和"走出去"戰(zhàn)略的實(shí)施，使得我國(guó)石油鉆采設(shè)備業(yè)進(jìn)入一個(gè)較長(zhǎng)的快速成長(zhǎng)期，并不是高油價(jià)導(dǎo)致的行業(yè)景氣復(fù)蘇造就了近三年的快速增長(zhǎng)。
在這個(gè)背景下，發(fā)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)公司有兩條線索：(1)能夠抵御油價(jià)波動(dòng)的抗周期型公司。研究發(fā)現(xiàn)石油勘探和開發(fā)各環(huán)節(jié)同油價(jià)關(guān)聯(lián)度存在較大差別，產(chǎn)品同時(shí)覆蓋鉆井設(shè)備和采油設(shè)備的公司能夠較好平滑油價(jià)波動(dòng)造成的影響，代表性公司有四機(jī)廠。(2)銷售渠道優(yōu)勢(shì)的公司。中石油中石化旗下的公司在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷售渠道優(yōu)勢(shì)明顯，代表性公司有寶石公司；但這也造就了一批民營(yíng)企業(yè)，他們成為出口市場(chǎng)的主力軍，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)依靠差異化產(chǎn)品奪取市場(chǎng)，代表性公司是宏華集團(tuán)(0196.HK)和山東墨龍(0568.HK)。
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