為了在短期內(nèi)籌集能源體系改革重組所急需的資金，俄羅斯石油工業(yè)采取了改制和上市等私有化手段。
■文/成 鍵
當(dāng)查韋斯、內(nèi)賈德等人正在竭盡全力將石油資產(chǎn)收歸國有的時(shí)候，同樣是油氣大國的俄羅斯卻逆潮流而動(dòng)，對大量國有資產(chǎn)進(jìn)行私有化。
俄羅斯經(jīng)濟(jì)發(fā)展部財(cái)產(chǎn)關(guān)系司司長烏瓦羅夫近日對媒體宣布，俄經(jīng)濟(jì)發(fā)展部和財(cái)政部已商定于2011至2013年對11家國有企業(yè)通過實(shí)行股份制進(jìn)行私有化。這些企業(yè)包括俄羅斯石油運(yùn)輸公司、俄羅斯石油公司。俄羅斯新一輪的私有化風(fēng)暴又將來臨了么？
進(jìn)一步私有化的必然
無論是在葉利欽時(shí)代,還是在普京總統(tǒng)領(lǐng)導(dǎo)下的新俄羅斯,俄羅斯政府都對能源工業(yè)寄予了厚望。2009年通過的《2030年前俄羅斯能源戰(zhàn)略》規(guī)定，2030年前油氣投資總需求在俄政府?dāng)M向燃料能源綜合體投資達(dá)60萬億盧布（約合1.9萬億美元）。為了實(shí)現(xiàn)《能源戰(zhàn)略》目標(biāo)，普京總理表示《能源戰(zhàn)略》會以經(jīng)濟(jì)刺激手段使投資者們振作起來，其中包括要采用部分靈活的有用礦產(chǎn)開采稅、出口稅和利潤稅等稅收政策。
從上述規(guī)定可以看出，俄羅斯主要希望依靠政策手段和國內(nèi)投資來保證能源行業(yè)發(fā)展的資金供應(yīng)。由于俄羅斯自身對于外國直接投資非常警惕，在對外經(jīng)濟(jì)聯(lián)系中過于強(qiáng)調(diào)“經(jīng)濟(jì)獨(dú)立”和“避免依賴”，俄羅斯政府在恢復(fù)本國經(jīng)濟(jì)的努力中更愿意舉借外債, 而沒有將更多的注意力放在為吸引外國直接投資建立完善的法律體系和社會環(huán)境上。雖然俄羅斯的有關(guān)官方文件也曾多次提到歡迎國外直接投資，但俄政府實(shí)際卻沒有為此創(chuàng)造良好的法律條件、金融條件和基礎(chǔ)設(shè)施條件。因此，在俄羅斯經(jīng)濟(jì)發(fā)展順利的前提下，油氣工業(yè)未來發(fā)展所需要的資金主要靠在國內(nèi)解決。
但是，2008年以來的金融危機(jī)嚴(yán)重影響了俄羅斯的國內(nèi)融資計(jì)劃，由于政府財(cái)政赤字居高不下（2009年為國內(nèi)生產(chǎn)總值的5.9%），能源企業(yè)也因油價(jià)暴跌而受到重創(chuàng)，俄羅斯很難在短期內(nèi)籌集能源體系改革重組所急需的資金。因此，改制和上市成為吸引外資的重要手段。據(jù)統(tǒng)計(jì)，本次私有化將為俄政府換取約9000億盧布的收入，將大大緩解政府的拮據(jù)，以順利完成到2015年前消除財(cái)政赤字的承諾，從而有利于梅德韋杰夫-普京組合在即將來臨的大選中占得有利位置。這是本次俄國有企業(yè)私有化的最大原因。
除了資金和設(shè)施以外，俄羅斯還需要對國有的能源公司和銀行進(jìn)行改革。這些企業(yè)大多仍保留蘇聯(lián)時(shí)期遺留下來的結(jié)構(gòu)性問題、效率低下，負(fù)債累累。相反，民營的魯克、蘇爾古特、羅斯等石油公司和曾經(jīng)風(fēng)光一時(shí)的尤科斯石油公司都通過企業(yè)重組、上市和引進(jìn)戰(zhàn)略投資者的方式消除了臃腫的結(jié)構(gòu)，形成了西方式的垂直管理體系，提高了企業(yè)效率，降低了生產(chǎn)成本，贏利大為增加。這些成功的案例也堅(jiān)定了俄羅斯政府對國有能源企業(yè)進(jìn)行股份制改造，引入戰(zhàn)略投資的決心。
改制前景
俄羅斯隊(duì)本輪私有化方案進(jìn)行了精心設(shè)計(jì)。根據(jù)該方案，在出售完股份以后，俄政府對11家國有企業(yè)仍握有超過50%的股份。從這個(gè)意義上來看，“股份制改革”或者“改制”可能比“私有化”用詞更為準(zhǔn)確些。
具體到本次參與私有化的兩家公司，應(yīng)該說俄政府本次拿出了石油行業(yè)非常優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)。其中固然有吸引戰(zhàn)略投資者的需要，另一方面，通過股份制改革，也能加強(qiáng)兩家公司的國際背景和海外影響力，增強(qiáng)透明度，有利于其長遠(yuǎn)發(fā)展。
其實(shí)，2009年俄羅斯石油公司已在英國倫敦成功上市，每股價(jià)格高達(dá)7.55美元，募集資金總額為104億美元，其中配售的股權(quán)約為13%。通過IPO，共有21%的股份被戰(zhàn)略投資者購買。以上述發(fā)行規(guī)模和發(fā)行價(jià)來算，俄羅斯石油公司的市值約798億美元。
俄羅斯石油運(yùn)輸公司壟斷了93%的俄羅斯石油運(yùn)輸，俄政府對該公司的股份私有化一直持謹(jǐn)慎態(tài)度。1997年前，俄《石油管道運(yùn)輸公司》是100%的國有公司，現(xiàn)有21.9%的優(yōu)先股上市，只有經(jīng)國家批準(zhǔn)普通股才能上市。俄政府本次將該公司進(jìn)行股份制改革，對戰(zhàn)略投資者而言，也算是意外之喜。
專家們普遍認(rèn)為，與之前推向海外市場的企業(yè)不同，由于本次推出的11家企業(yè)都是優(yōu)質(zhì)的俄羅斯戰(zhàn)略儲備，因此各方的反應(yīng)應(yīng)該會非常積極。德意志銀行駐俄羅斯首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家利索沃利克也指出，與之前俄羅斯政府對能源領(lǐng)域進(jìn)行再國有化的舉措相比，本次改制釋放出積極的市場信號，說明國家干預(yù)的程度正在減小。由于上市之后，俄政府仍然持有對上述企業(yè)的主導(dǎo)權(quán)，因此，本次股改應(yīng)該說是一個(gè)雙贏的格局。在俄經(jīng)濟(jì)發(fā)展部宣布決定后，11家公司的股票立刻出現(xiàn)了不同程度的上揚(yáng)。
不過，俄政府內(nèi)部包括企業(yè)管理者對此仍抱有不同的看法和爭議。如俄羅斯石油運(yùn)輸公司總裁托卡列夫就抱怨說：“這次私有化對該公司而言是最可怕的事件，俄政府不應(yīng)該讓其發(fā)生。”針對內(nèi)部的反對聲音，俄財(cái)政部長庫德林也在8月30日宣布：“對該方案的研究將在9月份結(jié)束，更進(jìn)一步的研究將持續(xù)到明年初。”
普京總理在頒布《2030年前俄羅斯能源戰(zhàn)略》時(shí)曾聲明：“2030年前，俄羅斯應(yīng)開始有關(guān)放寬國內(nèi)能源市場限制的工作，在市場范圍內(nèi)將出售不少于20％的能源資源。”此次股份制改革，既可以認(rèn)為是俄羅斯政府為應(yīng)對危機(jī)不得已而為之，也可以看做是對普京聲明的一種解讀。
中國機(jī)會
對于中國油企而言，本輪私有化是個(gè)非常好的機(jī)會，既可以幫助俄政府解決資金的缺口，盡到合作伙伴的義務(wù)，也是一個(gè)加強(qiáng)與俄羅斯政府和油氣企業(yè)戰(zhàn)略聯(lián)系、利益綁定的良機(jī)。由于俄羅斯對外國企業(yè)進(jìn)入其能源上游領(lǐng)域一直心存戒心，因此，以合適的價(jià)格盡可能多的購買其油企股票，應(yīng)該是現(xiàn)階段中國能源企業(yè)的現(xiàn)實(shí)選擇。
事實(shí)上，早在2006年俄羅斯石油公司在倫敦上市的募集過程中，中石油就以5億美元入股該公司，進(jìn)一步擴(kuò)大兩公司之間的合作領(lǐng)域，深化了雙方的長期互利合作關(guān)系；而2009年“貸款換石油”協(xié)議的簽訂和最近中俄石油管道俄羅斯境內(nèi)管線的完工，更加強(qiáng)了中石油和俄羅斯石油公司以及俄羅斯石油運(yùn)輸公司的戰(zhàn)略聯(lián)系。我們相信，本次出于解困目的而進(jìn)行的股份制改革應(yīng)該會以一個(gè)較為合理的價(jià)格面世；我們也相信，即便如此，俄羅斯政府對戰(zhàn)略投資者的選擇仍然會慎之又慎；我們更相信，資金充沛的國內(nèi)能源企業(yè)一定會把握良機(jī)，有所斬獲，中俄之間的戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系也會奠定更加牢固的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。
本文作者為華東師范大學(xué)俄羅斯研究中心研究員、華東師范大學(xué)地緣政治與能源經(jīng)濟(jì)研究所副所長:成 鍵
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